FY2024Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2024Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 457.8 | 387.6 | ▲ +18.1% | 444.3 | ▲ +3.0% |
| 毛利 | 423.9 | 358.9 | ▲ +18.1% | 411.2 | ▲ +3.1% |
| 毛利率 | 92.6% | 92.6% | 持平 | 92.6% | 持平 |
| 营业利润 | 331.6 | 286.9 | ▲ +15.6% | 305.4 | ▲ +8.6% |
| 营业利润率 | 72.4% | 74.0% | ▼ -1.6 个百分点 | 68.7% | ▲ +3.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 54.3% | 55.5% | ▼ -1.2 个百分点 | 51.3% | ▲ +3.1 个百分点 |
| 净利润 | 240.7 | 207.9 | ▲ +15.7% | 218.6 | ▲ +10.1% |
| 净利率 | 52.6% | 53.7% | ▼ -1.1 个百分点 | 49.2% | ▲ +3.4 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 19.16 | 16.55 | ▲ +15.8% | — | — |
| 经营活动现金流 | 91.9 | 52.4 | ▲ +75.2% | 165.9 | ▼ -44.6% |
| 资本开支 | 8.0 | 9.1 | ▼ -12.1% | 6.8 | ▲ +17.9% |
| 自由现金流 | 83.9 | 43.4 | ▲ +93.4% | 159.2 | ▼ -47.3% |
金额单位：亿元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2024Q1 对比上年同期 FY2023Q1 与上期 FY2023Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +15.6%（+44.7 亿元），营业利润率 -1.6 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 331.6 亿元 vs 上年同期 286.9 亿元（+15.6%）；营业利润率 74.0% → 72.4%（-1.6 个百分点），毛利率 92.6% → 92.6%（+0.0 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +18.1% 行业重点 | 改善 | 本期 457.8 亿元 vs 上年同期 387.6 亿元（+18.1%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：收现比 101.1%（同比 +8.8 个百分点） 行业重点 | 关注 | 收现比 101.1%（同比 +8.8 个百分点） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +15.6%（+44.7 亿元），营业利润率 -1.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：产品吨价/均价变化、精品与主力单品结构、以及直销占比带来的消费税变动直接决定毛利与营业利润率
- 纵向利润表桥（总增量 +44.7 亿元）：① 营收规模变动贡献 +52.0 亿元（占 116.2%）；② 营业利润率变动（74.0% → 72.4%，-1.6 个百分点）贡献 -7.2 亿元（占 -16.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 +0.0 个百分点（92.6% → 92.6%）；期间费用及税金率 +1.6 个百分点（18.6% → 20.2%，总额同比 +28.3% vs 营收 +18.1%）；研发费用同比 +22.7%（占营收 +0.0 个百分点）；销管费用同比 +15.7%（占营收 -0.1 个百分点）
电话会佐证线索： [600519.SH FY2024Q1 P006]（蒋焰｜党委委员、副总经理、财务总监、 董事会秘书·电话会）；[600519.SH FY2024Q1 P016]（蒋焰｜党委委员、副总经理、财务总监、 董事会秘书·电话会）；[600519.SH FY2024Q1 P032]（王莉｜党委副书记、董事、代总经理·电话会）
营收同比 +18.1% 行业重点 业绩与指引 · 改善
行业逻辑：终端消费景气度与渠道控量稳价策略直接反映在单季营收与市场一致预期的偏离上
- 单季营收 457.8 亿元，上年同期 387.6 亿元，同比增减 +70.2 亿元（+18.1%）
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 461.4 亿元，同口径实际 464.8 亿元，实际偏离 +0.7%
电话会佐证线索： [600519.SH FY2024Q1 P006]（蒋焰｜党委委员、副总经理、财务总监、 董事会秘书·电话会）；[600519.SH FY2024Q1 P016]（蒋焰｜党委委员、副总经理、财务总监、 董事会秘书·电话会）；[600519.SH FY2024Q1 P030]（王莉｜党委副书记、董事、代总经理·电话会）
营运资本与现金质量异动：收现比 101.1%（同比 +8.8 个百分点） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：应收票据/应收款项融资与公司存货变动反映渠道打款压力与库存去化节奏
- 销售收现检验：销售商品收到的现金 462.6 亿元（同比 +29.3% vs 营收 +18.1%），收现比 101.1%（上年同期 92.3%；含 13% 增值税全额收现基准约 113%）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 92.0% | — | 92.0% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 销售及管理费用率 | 9.6% | — | 9.7% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 存货周转天数 | 1381.5 天 | — | 1428.2 天 （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 合同负债/营收 | 6.2% | — | 9.6% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 收现比 | 112.6% | — | 110.8% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 经营现金流/净利润 | 90.4% | — | 89.1% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 应收周转天数 | 0.5 天 | — | 0.2 天 （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 营收同比（TTM） | — | — | — | 数据缺口 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |