FY2024Q3 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 388.5 | 393.2 | ▼ -1.2% | 一致预期来自谷歌财经 |
| 每股收益（谷歌财经口径） | 15.21 | 15.51 | ▼ -1.9% | 通常为调整后口径，与 GAAP 不同 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2024Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 388.5 | 336.9 | ▲ +15.3% | 361.6 | ▲ +7.4% |
| 毛利 | 353.7 | 308.4 | ▲ +14.7% | 327.9 | ▲ +7.9% |
| 毛利率 | 91.0% | 91.5% | ▼ -0.5 个百分点 | 90.7% | ▲ +0.4 个百分点 |
| 营业利润 | 264.5 | 232.8 | ▲ +13.6% | 243.9 | ▲ +8.4% |
| 营业利润率 | 68.1% | 69.1% | ▼ -1.0 个百分点 | 67.5% | ▲ +0.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 51.1% | 51.9% | ▼ -0.8 个百分点 | 50.6% | ▲ +0.5 个百分点 |
| 净利润 | 191.3 | 169.0 | ▲ +13.2% | 176.3 | ▲ +8.5% |
| 净利率 | 49.3% | 50.1% | ▼ -0.9 个百分点 | 48.8% | ▲ +0.5 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 78.0 | 196.1 | ▼ -60.2% | 274.3 | ▼ -71.6% |
| 资本开支 | 13.4 | 5.4 | ▲ +148.9% | 7.3 | ▲ +82.8% |
| 自由现金流 | 64.6 | 190.8 | ▼ -66.2% | 267.0 | ▼ -75.8% |
金额单位：亿元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
收入 / 资金池利润成本 / 费用 金额单位：十亿 CNY · 悬停色带可高亮
利润（实面）成本 / 费用（剖面线） 金额单位：亿元 · 编号对应图下明细表
利润成本 / 费用 金额单位：亿元 · 每个点代表等额资金
利润成本 / 费用 金额单位：亿元
当季异动
品牌消费品单期财报（FY2024Q3 对比上年同期 FY2023Q3 与上期 FY2024Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：收现比 109.6%（同比 -15.6 个百分点）；应收同比 +783.4%（DSO 0.4 天 → 2.7 天）；存货同比 +17.6%（DIO 1265.5 天） 行业重点 | 关注 | 收现比 109.6%（同比 -15.6 个百分点）；应收同比 +783.4%（DSO 0.4 天 → 2.7 天）；存货同比 +17.6%（DIO 1265.5 天） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -12.8%（vs 营收 +15.3%） 行业重点 | 恶化 | 合同负债 99.3 亿元（同比 -12.8%），低于当季营收增速（+15.3%） |
定量归因桥与报表拆解
营运资本与现金质量异动：收现比 109.6%（同比 -15.6 个百分点）；应收同比 +783.4%（DSO 0.4 天 → 2.7 天）；存货同比 +17.6%（DIO 1265.5 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：应收票据/应收款项融资与公司存货变动反映渠道打款压力与库存去化节奏
- 销售收现检验：销售商品收到的现金 425.9 亿元（同比 +1.0% vs 营收 +15.3%），收现比 109.6%（上年同期 125.2%；含 13% 增值税全额收现基准约 113%）
- 应收账款与账期：期末应收合计 11.6 亿元（上年同期 1.3 亿元，同比 +783.4% vs 营收 +15.3%），应收周转天数 2.7 天（上年同期 0.4 天，上一季 0.8 天）
- 存货与周转：期末存货 482.2 亿元（上年同期 409.9 亿元，同比 +17.6% vs 营业成本 +21.7%），存货周转天数 1265.5 天（上年同期 1309.2 天）
电话会佐证线索： [600519.SH FY2024Q3 P013]（蒋焰｜副总经理、财务总监、董事会秘书·电话会）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -12.8%（vs 营收 +15.3%） 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：经销商预付款（合同负债）是高端白酒与品牌消费品渠道信心和真实动销的头号领先指标
- 期末合同负债（预收款）99.3 亿元，上年同期 113.9 亿元，同比 -12.8%，与当季营收同比（+15.3%）形成 -28.1 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -0.6 亿元（上季末 99.9 亿元 → 本季末 99.3 亿元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 387.8 亿元
电话会佐证线索： [600519.SH FY2024Q3 P029]（张德芹｜董事长·电话会）；[600519.SH FY2024Q3 P019]（张德芹｜董事长·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
品牌消费品滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。高端白酒、IP 潮玩等靠品牌定价的消费品；轻资产、高毛利，通过经销或自营渠道销售，需求变化先体现在渠道库存、预收款和收现比上。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 91.8% | — | 92.0% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 销售及管理费用率 | 9.4% | — | 9.7% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 存货周转天数 | 1300.8 天 | — | 1428.2 天 （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 合同负债/营收 | 6.0% | — | 9.6% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 收现比 | 110.2% | — | 110.8% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 经营现金流/净利润 | 73.8% | — | 89.1% （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 应收周转天数 | 2.6 天 | — | 0.2 天 （FY2023Q4） | 历史不足 |
| 营收同比（TTM） | — | — | — | 数据缺口 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |