FY2025Q3 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 1,119.3 | 1114.2 | ▲ +0.5% | 一致预期来自谷歌财经 |
| 每股收益（谷歌财经口径） | 1.43 | 1.70 | ▼ -15.7% | 通常为调整后口径，与 GAAP 不同 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2025Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,119.3 | 1,017.0 | ▲ +10.1% | 1,232.9 | ▼ -9.2% |
| 毛利 | 296.0 | 256.8 | ▲ +15.3% | 318.1 | ▼ -6.9% |
| 毛利率 | 26.4% | 25.2% | ▲ +1.2 个百分点 | 25.8% | ▲ +0.6 个百分点 |
| 营业利润 | 144.9 | 128.6 | ▲ +12.6% | 161.3 | ▼ -10.2% |
| 营业利润率 | 12.9% | 12.6% | ▲ +0.3 个百分点 | 13.1% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 10.7% | 10.8% | ▼ -0.1 个百分点 | 11.2% | ▼ -0.5 个百分点 |
| 净利润 | 118.7 | 108.9 | ▲ +8.9% | 135.9 | ▼ -12.7% |
| 净利率 | 10.6% | 10.7% | ▼ -0.1 个百分点 | 11.0% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 197.9 | 267.8 | ▼ -26.1% | 229.6 | ▼ -13.8% |
| 资本开支 | 35.1 | 13.1 | ▲ +169.0% | 12.8 | ▲ +173.8% |
| 自由现金流 | 162.7 | 254.7 | ▼ -36.1% | 216.8 | ▼ -24.9% |
金额单位：亿元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2025Q3 对比上年同期 FY2024Q3 与上期 FY2025Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +169.0% 至 35.1 亿元（折旧的 —） | 关注 | 单季资本开支 35.1 亿元 vs 折旧 —，自由现金流 162.7 亿元 |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：收现比 93.5%（同比 -24.8 个百分点） 行业重点 | 关注 | 收现比 93.5%（同比 -24.8 个百分点） |
定量归因桥与报表拆解
资本开支同比 +169.0% 至 35.1 亿元（折旧的 —） 前瞻与投入 · 关注
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 35.1 亿元（同比 +169.0%），是当季折旧摊销 —（同比 —）的 ———在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 自由现金流反转：经营现金流 197.9 亿元 扣除资本开支后，自由现金流为 162.7 亿元（上年同期 254.7 亿元）
营运资本与现金质量异动：收现比 93.5%（同比 -24.8 个百分点） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：对上下游的占款能力（应付 DPO vs 应收 DSO）与渠道库存（DIO）是核心竞争力
- 销售收现检验：销售商品收到的现金 1046.3 亿元（同比 -13.0% vs 营收 +10.1%），收现比 93.5%（上年同期 118.3%；含 13% 增值税全额收现基准约 113%）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 26.2% | 25.9% | 25.7% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 12.0% | 11.2% | 10.8% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 应付周转天数 | 144.6 天 | 134.9 天 | 124.4 天 （FY2023Q4） | 偏离趋势·变化 |
| 应收周转天数 | 54.2 天 | 52.9 天 | 50.8 天 （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 52.7 天 | 52.7 天 | 62.5 天 （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 8.1% | 9.4% | 11.2% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 收现比 | 90.1% | 101.5% | 95.7% （FY2023Q4） | 偏离趋势·恶化 |
| 经营现金流/净利润 | 128.2% | 194.6% | 171.7% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
| 派息率 | 63.9% | 59.7% | 57.3% （FY2023Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 持续漂移 · 恶化 本期 10.46 倍，对照 FY2024Q1 12.50 倍，变化 -2.04 倍
- 期末固定资产净值 +41.1% vs TTM 营收 +18.2%（FY2024Q1 → FY2025Q3（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
- 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
收现比 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 90.1%，对照 趋势值 96.2%，变化 -6.2 个百分点
为什么重要：收现比
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 49% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 +0.1% vs 营收 +12.8%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
- 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应付周转天数 重点 偏离趋势 · 变化 本期 144.6 天，对照 趋势值 151.8 天，变化 -7.2 天
为什么重要：对供应商的占款能力（产业链地位）
- 期末应付 +20.4% vs TTM 营业成本 +12.3%（FY2024Q3 → FY2025Q3（TTM））
- 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
数据不足、未检测：营收同比（TTM）（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支增速 − 营收增速（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。