FY2026Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2026Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 20.1 | 12.7 | ▲ +57.6% | 19.0 | ▲ +5.8% |
| 毛利 | 10.1 | 5.9 | ▲ +72.0% | 9.5 | ▲ +6.1% |
| 毛利率 | 50.4% | 46.2% | ▲ +4.2 个百分点 | 50.3% | ▲ +0.1 个百分点 |
| 营业利润 | 2.9 | -1.0 | ▲ 扭亏 | 2.7 | ▲ +7.2% |
| 营业利润率 | 14.5% | -7.9% | ▲ +22.3 个百分点 | 14.3% | ▲ +0.2 个百分点 |
| 净利润 | 1.9 | -1.9 | ▲ 扭亏 | 1.8 | ▲ +9.5% |
| 净利率 | 9.7% | -15.2% | ▲ +24.9 个百分点 | 9.4% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.22 | -0.22 | ▲ 扭亏 | 0.20 | ▲ +10.0% |
| 经营活动现金流 | 4.6 | 3.1 | ▲ +50.7% | 3.3 | ▲ +38.7% |
| 资本开支 | 0.5 | 0.5 | ▼ -1.5% | 1.2 | ▼ -60.0% |
| 自由现金流 | 4.1 | 2.6 | ▲ +60.4% | 2.1 | ▲ +93.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2026Q2 对比上年同期 FY2025Q2 与上期 FY2026Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+3.9 亿美元），营业利润率 +22.3 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 2.9 亿美元 vs 上年同期 -1.0 亿美元（—）；营业利润率 -7.9% → 14.5%（+22.3 个百分点），毛利率 46.2% → 50.4%（+4.2 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +57.6% | 改善 | 本期 20.1 亿美元 vs 上年同期 12.7 亿美元（+57.6%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +36.9%（DSO 76.0 天 → 66.0 天）；存货同比 +28.6%（DIO 96.4 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +36.9%（DSO 76.0 天 → 66.0 天）；存货同比 +28.6%（DIO 96.4 天） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +5.4%（vs 营收 +57.6%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 0.4 亿美元（同比 +5.4%），低于当季营收增速（+57.6%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 —（+3.9 亿美元），营业利润率 +22.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +3.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.6 亿美元（占 -14.8%）；② 营业利润率变动（-7.9% → 14.5%，+22.3 个百分点）贡献 +4.5 亿美元（占 114.8%）
- 利润率桥明细：毛利率 +4.2 个百分点（46.2% → 50.4%）；期间费用及税金率 -18.1 个百分点（54.0% → 35.9%，总额同比 +4.7% vs 营收 +57.6%）；研发费用同比 +6.6%（占营收 -12.4 个百分点）；销管费用同比 -2.3%（占营收 -5.9 个百分点）；股权激励同比 -0.8%（占营收 -4.5 个百分点）
电话会佐证线索： [MRVL FY2026Q2 P005]（Matt Murphy｜Chairman and CEO·电话会）；[MRVL FY2026Q2 P025]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）；[MRVL FY2026Q2 P011]（Matt Murphy｜Chairman and CEO·电话会）
营收同比 +57.6% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 20.1 亿美元，上年同期 12.7 亿美元，同比增减 +7.3 亿美元（+57.6%）
- 增速换挡：上一季（FY2026Q1）营收同比 +63.3%，本季变动 -5.7 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 20.1 亿美元，实际偏离 -0.2%
- 顶层收入拆分表现：数据中心 14.9 亿美元（同比 +69.2%，占比 74.3%）
电话会佐证线索： [MRVL FY2026Q2 P028]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）；[MRVL FY2026Q2 P032]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）；[MRVL FY2026Q2 P005]（Matt Murphy｜Chairman and CEO·电话会）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +36.9%（DSO 76.0 天 → 66.0 天）；存货同比 +28.6%（DIO 96.4 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 14.5 亿美元（上年同期 10.6 亿美元，同比 +36.9% vs 营收 +57.6%），应收周转天数 66.0 天（上年同期 76.0 天，上一季 55.1 天）
- 存货与周转：期末存货 10.5 亿美元（上年同期 8.2 亿美元，同比 +28.6% vs 营业成本 +45.3%），存货周转天数 96.4 天（上年同期 108.9 天）
电话会佐证线索： [MRVL FY2026Q2 P026]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）；[MRVL FY2026Q2 P006]（Matt Murphy｜Chairman and CEO·电话会）；[MRVL FY2026Q2 P069]（Matt Murphy｜Chairman and CEO·电话会）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +5.4%（vs 营收 +57.6%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）0.4 亿美元，上年同期 0.4 亿美元，同比 5.4%，与当季营收同比（+57.6%）形成 -52.2 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.1 亿美元（上季末 0.3 亿美元 → 本季末 0.4 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 20.2 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 44.6% | 44.2% | 50.9% （FY2023Q2） | 偏离趋势·改善 |
| 存货周转天数 | 95.8 天 | 101.2 天 | 123.1 天 （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 73.2 天 | 73.3 天 | 85.4 天 （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应计比率 | -9.5% | -13.0% | -6.1% （FY2023Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 合同负债/营收 | 0.6% | 0.7% | 7.0% （FY2023Q2） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 27.8% | 36.1% | 30.2% （FY2023Q2） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 37.1% | -6.0% | 59.7% （FY2023Q2） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 8.3% | 11.5% | 9.6% （FY2023Q2） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
应计比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -9.5%，对照 FY2025Q2 -13.0%，变化 +3.6 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 +9.8% vs 净利润 —（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 3.9 亿（占用现金，约净利润的 -379%）；存货增加 2.3 亿（占用现金，约净利润的 -226%）；应付增加 1.6 亿（释放现金，约净利润的 -152%）；合同负债增加 0.0 亿（释放现金，约净利润的 -2%）
- 注意：同时符合：偏离趋势
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 37.1%，对照 FY2025Q2 -6.0%，变化 +43.1 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 52.8 亿 → 72.3 亿
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
股权激励/营收 重点 趋势反转 · 改善 本期 8.3%，对照 FY2025Q2 11.5%，变化 -3.1 个百分点
为什么重要：股权激励成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 30% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 -0.6% vs 营收 +37.1%（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 27.8%，对照 FY2025Q2 36.1%，变化 -8.2 个百分点；约 5 年来最低
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 +5.8% vs 营收 +37.1%（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 1.3%，对照 FY2025Q2 -8.2%，变化 +9.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 62% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +0.5 个百分点，研发费用率 -8.2 个百分点，销售及管理费用率 -4.8 个百分点（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
其余：固定资产周转率（趋势反转，改善，非重点）、销售及管理费用率（持续漂移，改善）、毛利率（偏离趋势，改善）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。