FY2024Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2024Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13.2 | 14.5 | ▼ -8.7% | 14.2 | ▼ -6.8% |
| 毛利 | 5.6 | 7.5 | ▼ -25.8% | 6.7 | ▼ -17.2% |
| 毛利率 | 42.2% | 51.9% | ▼ -9.7 个百分点 | 47.5% | ▼ -5.3 个百分点 |
| 营业利润 | -1.8 | 0.7 | ▼ 转亏 | 0.2 | ▼ 转亏 |
| 营业利润率 | -13.8% | 4.8% | ▼ -18.6 个百分点 | 1.6% | ▼ -15.4 个百分点 |
| 净利润 | -1.7 | -1.7 | ▼ 亏损扩大 | -0.2 | ▼ 亏损扩大 |
| 净利率 | -12.8% | -11.5% | ▼ -1.3 个百分点 | -1.1% | ▼ -11.7 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.20 | -0.20 | 亏损持平 | — | — |
| 经营活动现金流 | 2.1 | 1.9 | ▲ +7.0% | 3.5 | ▼ -40.7% |
| 资本开支 | 1.0 | 0.4 | ▲ +170.5% | 0.5 | ▲ +84.8% |
| 自由现金流 | 1.1 | 1.6 | ▼ -31.2% | 3.0 | ▼ -63.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2024Q1 对比上年同期 FY2023Q1 与上期 FY2023Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -361.3%（-2.5 亿美元），营业利润率 -18.6 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 -1.8 亿美元 vs 上年同期 0.7 亿美元（-361.3%）；营业利润率 4.8% → -13.8%（-18.6 个百分点），毛利率 51.9% → 42.2%（-9.7 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -87.3%（vs 营收 -8.7%） 行业重点 | 恶化 | 合同负债 0.4 亿美元（同比 -87.3%），低于当季营收增速（-8.7%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -16.0%（DSO 75.1 天 → 69.1 天）；存货同比 +22.8%（DIO 122.5 天）；应付同比 -29.8%（DPO 72.5 天 → 46.4 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 -16.0%（DSO 75.1 天 → 69.1 天）；存货同比 +22.8%（DIO 122.5 天）；应付同比 -29.8%（DPO 72.5 天 → 46.4 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 -8.7% | 恶化 | 本期 13.2 亿美元 vs 上年同期 14.5 亿美元（-8.7%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -361.3%（-2.5 亿美元），营业利润率 -18.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 -2.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.1 亿美元（占 2.4%）；② 营业利润率变动（4.8% → -13.8%，-18.6 个百分点）贡献 -2.5 亿美元（占 97.6%）
- 利润率桥明细：毛利率 -9.7 个百分点（51.9% → 42.2%）；期间费用及税金率 +8.9 个百分点（47.1% → 56.0%，总额同比 +8.6% vs 营收 -8.7%）；研发费用同比 +8.2%（占营收 +5.7 个百分点）；销管费用同比 -15.6%（占营收 -1.2 个百分点）；股权激励同比 +9.2%（占营收 +1.8 个百分点）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -87.3%（vs 营收 -8.7%） 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）0.4 亿美元，上年同期 3.5 亿美元，同比 -87.3%，与当季营收同比（-8.7%）形成 -78.6 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -0.0 亿美元（上季末 0.5 亿美元 → 本季末 0.4 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 13.2 亿美元
营运资本与现金质量异动：应收同比 -16.0%（DSO 75.1 天 → 69.1 天）；存货同比 +22.8%（DIO 122.5 天）；应付同比 -29.8%（DPO 72.5 天 → 46.4 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 10.0 亿美元（上年同期 11.9 亿美元，同比 -16.0% vs 营收 -8.7%），应收周转天数 69.1 天（上年同期 75.1 天，上一季 76.7 天）
- 存货与周转：期末存货 10.3 亿美元（上年同期 8.4 亿美元，同比 +22.8% vs 营业成本 +9.8%），存货周转天数 122.5 天（上年同期 109.5 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 3.9 亿美元（上年同期 5.5 亿美元，同比 -29.8%），应付周转天数 46.4 天（上年同期 72.5 天），现金转换周期 145.2 天（上年同期 112.1 天）
营收同比 -8.7% 业绩与指引 · 恶化
- 单季营收 13.2 亿美元，上年同期 14.5 亿美元，同比增减 -1.3 亿美元（-8.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2023Q4）营收同比 +5.6%，本季变动 -14.3 个百分点
- 顶层收入拆分表现：数据中心 4.4 亿美元（同比 -32.0%，占比 33.0%）；企业网络 3.6 亿美元（同比 +27.2%，占比 27.6%）；运营商基础设施 2.9 亿美元（同比 +15.0%，占比 21.9%）；消费者 1.4 亿美元（同比 -20.4%，占比 10.8%）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 48.2% | 47.2% | 50.1% （FY2021Q4） | 趋势反转·改善 |
| 存货周转天数 | 124.8 天 | 113.8 天 | 66.1 天 （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 63.0 天 | 85.6 天 | 66.0 天 （FY2021Q4） | 趋势反转·改善 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应计比率 | -6.6% | -6.9% | -10.2% （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 0.8% | 6.9% | 6.1% （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 31.4% | 31.2% | 36.1% （FY2021Q4） | 偏离趋势·变化 |
| 营收同比（TTM） | 14.1% | 63.4% | 50.3% （FY2022Q4） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 9.7% | 9.8% | 8.1% （FY2021Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
应收周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 63.0 天，对照 FY2023Q1 85.6 天，变化 -22.6 天
为什么重要：给大客户放账期换收入
- 期末应收 -16.0% vs TTM 营收 +14.1%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
研发费用率 重点 偏离趋势 · 变化 本期 31.4%，对照 趋势值 28.3%，变化 +3.1 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 分子 +15.1% vs 营收 +14.1%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 47.2 天，对照 FY2023Q1 75.3 天，变化 -28.1 天
- 期末应付 -29.8% vs TTM 营业成本 +12.0%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 48.2%，对照 FY2023Q1 47.2%，变化 +1.0 个百分点
为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 营收 +14.1%、营业成本 +12.0%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：固定资产周转率（趋势反转，恶化，非重点）
数据不足、未检测：营收同比（TTM）（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；销售及管理费用率（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支增速 − 营收增速（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2024Q1 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 数据中心 | 4.4 | 6.4 | ▼ -32.0% | 33.0% |
| 企业网络 | 3.6 | 2.9 | ▲ +27.2% | 27.6% |
| 运营商基础设施 | 2.9 | 2.5 | ▲ +15.0% | 21.9% |
| 消费者 | 1.4 | 1.8 | ▼ -20.4% | 10.8% |
| 汽车与工业 | 0.9 | 0.9 | 持平 | 6.8% |