FY2026Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2026Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 19.0 | 11.6 | ▲ +63.3% | 18.2 | ▲ +4.3% |
| 毛利 | 9.5 | 5.3 | ▲ +80.4% | 9.2 | ▲ +3.8% |
| 毛利率 | 50.3% | 45.5% | ▲ +4.8 个百分点 | 50.5% | ▼ -0.2 个百分点 |
| 营业利润 | 2.7 | -1.5 | ▲ 扭亏 | 2.4 | ▲ +15.1% |
| 营业利润率 | 14.3% | -13.1% | ▲ +27.4 个百分点 | 12.9% | ▲ +1.3 个百分点 |
| 净利润 | 1.8 | -2.2 | ▲ 扭亏 | 2.0 | ▼ -11.1% |
| 净利率 | 9.4% | -18.6% | ▲ +28.0 个百分点 | 11.0% | ▼ -1.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.20 | -0.25 | ▲ 扭亏 | — | — |
| 经营活动现金流 | 3.3 | 3.2 | ▲ +2.6% | 5.1 | ▼ -35.2% |
| 资本开支 | 1.2 | 0.9 | ▲ +29.8% | 0.7 | ▲ +70.0% |
| 自由现金流 | 2.1 | 2.3 | ▼ -8.1% | 4.4 | ▼ -51.8% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2026Q1 对比上年同期 FY2025Q1 与上期 FY2025Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+4.2 亿美元），营业利润率 +27.4 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 2.7 亿美元 vs 上年同期 -1.5 亿美元（—）；营业利润率 -13.1% → 14.3%（+27.4 个百分点），毛利率 45.5% → 50.3%（+4.8 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +63.3% | 改善 | 本期 19.0 亿美元 vs 上年同期 11.6 亿美元（+63.3%） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -6.2%，连续 6 季下滑 行业重点 | 恶化 | 合同负债 0.3 亿美元（同比 -6.2%），低于当季营收增速（+63.3%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +29.7%（DSO 69.3 天 → 55.1 天）；存货同比 +29.6%（DIO 103.7 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +29.7%（DSO 69.3 天 → 55.1 天）；存货同比 +29.6%（DIO 103.7 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 —（+4.2 亿美元），营业利润率 +27.4 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +4.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -1.0 亿美元（占 -22.8%）；② 营业利润率变动（-13.1% → 14.3%，+27.4 个百分点）贡献 +5.2 亿美元（占 122.8%）
- 利润率桥明细：毛利率 +4.8 个百分点（45.5% → 50.3%）；期间费用及税金率 -22.6 个百分点（58.6% → 36.0%，总额同比 +0.2% vs 营收 +63.3%）；研发费用同比 +6.6%（占营收 -14.2 个百分点）；销管费用同比 -6.8%（占营收 -7.4 个百分点）；股权激励同比 +4.1%（占营收 -4.3 个百分点）
电话会佐证线索： [MRVL FY2026Q1 P023]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）；[MRVL FY2026Q1 P011]（Matt Murphy｜CEO·电话会）；[MRVL FY2026Q1 P107]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）
营收同比 +63.3% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 19.0 亿美元，上年同期 11.6 亿美元，同比增减 +7.3 亿美元（+63.3%）
- 增速换挡：上一季（FY2025Q4）营收同比 +27.4%，本季变动 +35.9 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 18.8 亿美元，实际偏离 +0.9%
- 顶层收入拆分表现：数据中心 14.4 亿美元（同比 +76.5%，占比 76.0%）
电话会佐证线索： [MRVL FY2026Q1 P022]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）；[MRVL FY2026Q1 P025]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）；[MRVL FY2026Q1 P005]（Matt Murphy｜CEO·电话会）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -6.2%，连续 6 季下滑 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）0.3 亿美元，上年同期 0.3 亿美元，同比 -6.2%（已连续 6 个季度同比下降），与当季营收同比（+63.3%）形成 -69.5 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.1 亿美元（上季末 0.2 亿美元 → 本季末 0.3 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 19.0 亿美元
营运资本与现金质量异动：应收同比 +29.7%（DSO 69.3 天 → 55.1 天）；存货同比 +29.6%（DIO 103.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 11.4 亿美元（上年同期 8.8 亿美元，同比 +29.7% vs 营收 +63.3%），应收周转天数 55.1 天（上年同期 69.3 天，上一季 51.6 天）
- 存货与周转：期末存货 10.7 亿美元（上年同期 8.3 亿美元，同比 +29.6% vs 营业成本 +48.9%），存货周转天数 103.7 天（上年同期 119.1 天）
电话会佐证线索： [MRVL FY2026Q1 P024]（Willem Meintjes｜CFO·电话会）；[MRVL FY2026Q1 P125]（Matt Murphy｜CEO·电话会）；[MRVL FY2026Q1 P126]（Matt Murphy｜CEO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 43.2% | 42.3% | 47.2% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 105.8 天 | 97.8 天 | 113.8 天 （FY2023Q1） | 趋势反转·恶化 |
| 应收周转天数 | 64.2 天 | 60.2 天 | 85.6 天 （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 应计比率 | -10.9% | -12.0% | -6.9% （FY2023Q1） | 趋势反转·恶化 |
| 合同负债/营收 | 0.5% | 0.6% | 6.9% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 30.5% | 35.4% | 31.2% （FY2023Q1） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 21.6% | -7.7% | 63.4% （FY2023Q1） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 9.3% | 11.3% | 9.8% （FY2023Q1） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 21.6%，对照 FY2025Q1 -7.7%，变化 +29.3 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 47% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 53.5 亿 → 65.0 亿
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 105.8 天，对照 FY2025Q1 97.8 天，变化 +8.0 天
为什么重要：备货与需求见顶的先行信号（存货快于成本 = 预期过度或需求转弱）
- 期末存货 +29.6% vs TTM 营业成本 +19.9%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 30.5%，对照 FY2025Q1 35.4%，变化 -4.9 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 68% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 +4.8% vs 营收 +21.6%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
股权激励/营收 重点 趋势反转 · 改善 本期 9.3%，对照 FY2025Q1 11.3%，变化 -2.0 个百分点
为什么重要：股权激励成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 54% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 -0.0% vs 营收 +21.6%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
应计比率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -10.9%，对照 FY2025Q1 -12.0%，变化 +1.1 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 +13.7% vs 净利润 —（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 2.6 亿（占用现金，约净利润的 -53%）；存货增加 2.4 亿（占用现金，约净利润的 -50%）；应付增加 2.4 亿（释放现金，约净利润的 -49%）；合同负债减少 0.0 亿（占用现金，约净利润的 -0%）
其余：营业利润率（趋势反转，改善）、固定资产周转率（趋势反转，改善，非重点）、应付周转天数（趋势反转，变化）、销售及管理费用率（持续漂移，改善）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。