伯克希尔·哈撒韦BRK-B

主业外收益占税前利润 76.1%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 利润质量与营运资本 · 失真预警

• 税前利润结构：营业利润 —，营业外收支净额 271.7 亿美元，主业之外收益占税前利润达 76.1%（上年同期 113.2%）
• 增速失真对比：账面净利润 280.9 亿美元（同比 +6.8%），远偏离主业营业利润增速（—）
• 现金含量拉低：因未变现账面收益计入净利润，经营现金流/净利润降至 36.5%，应计比率升至 2.0%

营收同比 +21.6% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 691.1 亿美元，上年同期 568.4 亿美元，同比增减 +122.7 亿美元（+21.6%）
• 增速换挡：上一季（FY2021Q1）营收同比 +5.4%，本季变动 +16.2 个百分点

应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 7.0%，对照 FY2020Q2 -2.2%，变化 +9.2 个百分点

• 经营现金流 +6.3% vs 净利润 +375.8%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

经营现金流/净利润 持续漂移 · 恶化 本期 39.6%，对照 FY2020Q1 378.7%，变化 -339.1 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 1% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 经营现金流 +10.4% vs 净利润 +956.7%（FY2020Q1 → FY2021Q2（TTM））

有效税率 趋势反转 · 变化 本期 20.0%，对照 FY2020Q2 23.8%，变化 -3.7 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 35% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 所得税 +279.6% vs 税前利润 +350.5%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））

营收同比（TTM） 偏离趋势 · 改善 本期 5.1%，对照 趋势值 -2.4%，变化 +7.5 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 79% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
• TTM 营收 2,484.4 亿 → 2,611.2 亿

资本开支增速 − 营收增速 持续漂移 · 改善 本期 -24.1%，对照 FY2020Q2 4.3%，变化 -28.4 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 19% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 资本开支 -19.0%、折旧摊销 +5.2%、营收 +5.1%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））