伯克希尔·哈撒韦BRK-B

主业外收益占税前利润 42.1%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 利润质量与营运资本 · 失真预警

• 税前利润结构：营业利润 —，营业外收支净额 63.6 亿美元，主业之外收益占税前利润达 42.1%（上年同期 3.7%）
• 增速失真对比：账面净利润 120.1 亿美元（同比 +181.8%），远偏离主业营业利润增速（—）
• 现金含量拉低：因未变现账面收益计入净利润，经营现金流/净利润降至 71.1%，应计比率升至 0.5%

营收同比 +8.6% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 622.0 亿美元，上年同期 572.6 亿美元，同比增减 +49.4 亿美元（+8.6%）
• 增速换挡：上一季（FY2018Q1）营收同比 -9.2%，本季变动 +17.8 个百分点

资本开支增速 − 营收增速 趋势反转 · 恶化 本期 7.7%，对照 FY2017Q2 -32.2%，变化 +39.9 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 15% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 资本开支 +7.8%、折旧摊销 +3.8%、营收 +0.1%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

自由现金流利润率 趋势反转 · 恶化 本期 9.3%，对照 FY2017Q2 13.4%，变化 -4.0 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 经营现金流 -19.8% vs 净利润 +117.8%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
• 资本开支 +7.8%，占营收 +0.4 个百分点

资本开支/折旧摊销 偏离趋势 · 变化 本期 1.37 倍，对照 趋势值 1.03 倍，变化 +0.34 倍

• 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
• 资本开支 +7.8%、折旧摊销 +3.8%、营收 +0.1%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））