伯克希尔·哈撒韦BRK-B

主业外收益占税前利润 63.5%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 利润质量与营运资本 · 失真预警

• 税前利润结构：营业利润 —，营业外收支净额 147.1 亿美元，主业之外收益占税前利润达 63.5%（上年同期 17.1%）
• 增速失真对比：账面净利润 185.4 亿美元（同比 +355.9%），远偏离主业营业利润增速（—）
• 现金含量拉低：因未变现账面收益计入净利润，经营现金流/净利润降至 56.4%，应计比率升至 1.1%

经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 56.1%，对照 FY2017Q3 240.6%，变化 -184.5 个百分点；约 9 年来最低

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 经营现金流 -22.6% vs 净利润 +231.8%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 3.7%，对照 FY2017Q3 -3.9%，变化 +7.5 个百分点；约 9 年来最高

• 经营现金流 -22.6% vs 净利润 +231.8%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

资本开支增速 − 营收增速 趋势反转 · 恶化 本期 10.3%，对照 FY2017Q3 -23.3%，变化 +33.6 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 6% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 资本开支 +11.7%、折旧摊销 +4.3%、营收 +1.4%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

自由现金流利润率 趋势反转 · 恶化 本期 8.8%，对照 FY2017Q3 13.8%，变化 -5.0 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 经营现金流 -22.6% vs 净利润 +231.8%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
• 资本开支 +11.7%，占营收 +0.5 个百分点

资本开支/折旧摊销 偏离趋势 · 变化 本期 1.40 倍，对照 趋势值 1.03 倍，变化 +0.37 倍

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 35% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 资本开支 +11.7%、折旧摊销 +4.3%、营收 +1.4%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））