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下季营收（revenue_next_quarter）与 2027 年营收展望（revenue_next_year）

• FY2026Q1 给第二季度：我们预计 2026 年第二季度总收入在 580 亿美元至 610 亿美元之间。❝2026Q1 P029 · Susan Li 实际 608.0 亿美元，贴近上沿。
• FY2026Q2 给第三季度：我们预计 2026 年第三季度总收入在 610 亿美元至 640 亿美元之间。❝2026Q2 P033 · Susan Li 实际 646.0 亿美元，同比 +26.1%，超出指引上沿 0.9%，也比谷歌财经一致预期（634.1 亿美元）高 1.9%。
• FY2026Q3 给第四季度：我们预计 2026 年第 4 季度总收入将在 730 亿至 760 亿美元之间。❝2026Q3 P030 · Susan Li 对比上年同季 598.9 亿美元，对应同比 +21.9% 至 +26.9%（中值 +24.4%）。指引中值 745.0 亿美元较谷歌财经第四季度一致预期（749.2 亿美元）低约 0.6%，加上前三季实际营收后，全年隐含营收为 2547–2577 亿美元（市场全年隐含一致预期为 2566.4 亿美元，落在指引区间中段偏上）。
• 2027 年营收定性展望（新增）：展望未来，尽管我们暂不提供 2027 年全年的收入展望，但我们的 AI 投资为核心业务带来的收益，加上模型进步和新产品发布所带来的新兴机会，使我们有能力在整个 2027 年保持强劲的整体收入增长。❝2026Q3 P033 · Susan Li

汇率（fx）

• FY2026Q1：约 2% 顺风❝2026Q1 P030 · Susan Li。
• FY2026Q2：我们的指引假设，按当前汇率计算，汇率对总收入同比增长构成约 1% 的逆风。❝2026Q2 P033 · Susan Li（第三季度实际汇率为零影响，报告与固定汇率营收均增长 26%❝2026Q3 P019 · Susan Li）。
• FY2026Q3：基于当前汇率，我们的指引假设外汇汇率对总收入同比增长构成约 1% 的逆风。❝2026Q3 P030 · Susan Li 维持对第四季度约 1% 逆风的假设。

全年总费用（total_expenses_full_year）

• FY2026Q1：1620–1690 亿美元❝2026Q1 P030 · Susan Li。
• FY2026Q2：我们现在预计 2026 年全年总费用在 1650 亿美元至 1690 亿美元之间。❝2026Q2 P034 · Susan Li 下限上调 30 亿美元以纳入第二季度 24 亿美元法律费用。
• FY2026Q3：我们目前预计 2026 年全年总费用将在 1750 亿至 1790 亿美元之间。❝2026Q3 P030 · Susan Li 较前次区间整体上调 100 亿美元（中值从 1670 亿升至 1770 亿美元，+6.0%，高于前次区间上沿），直接原因是纳入第三季度多州总检察长和解协议的 99 亿美元法律费用。若剔除这 99 亿美元，潜在总费用区间为 1651–1691 亿美元，与上季口径基本持平。

全年营业利润（operating_income_full_year）与 Reality Labs 亏损（reality_labs_loss）

• FY2026Q1–Q2：我们仍预计今年的营业利润将高于 2025 年的营业利润。❝2026Q2 P034 · Susan Li
• FY2026Q3：若剔除 Q3 的法律费用，我们继续预计 2026 年营业利润将高于 2025 年营业利润。❝2026Q3 P031 · Susan Li
  • 实质变化：2025 年营业利润为 832.8 亿美元。2026 年前三季 GAAP 营业利润合计 546.4 亿美元（Q1 228.7 亿、Q2 187.8 亿、Q3 129.9 亿），按全年营收隐含区间（2547–2577 亿美元）减去全年总费用指引（1750–1790 亿美元）推算，2026 全年 GAAP 营业利润约为 757–827 亿美元，将低于 2025 年；只有加回第三季度的 98.9 亿美元法律和解费（合计约 856–926 亿美元），才能高于 2025 年。
• Reality Labs 分部亏损（本季新增定量指引）：
  • 2026 年：在分部层面，我们目前预计 Reality Labs 的亏损将较 2025 年有所下降，降至 180 亿至 190 亿美元之间。❝2026Q3 P031 · Susan Li（前三季已累计亏损 127.8 亿美元，隐含第四季度亏损约 52–62 亿美元）。
  • 2027 年：正如 Mark 所提到的，随着我们将投资重新分配至其他优先领域（主要是 AI），我们预计明年亏损将收窄至约 150 亿美元。❝2026Q3 P033 · Susan Li

全年资本开支（capex_full_year）与 2027 年资本开支（capex_next_year）

• FY2026Q1：从 1150–1350 亿美元上调至 1250–1450 亿美元❝2026Q1 P030 · Susan Li。
• FY2026Q2：收窄至 1300–1450 亿美元❝2026Q2 P034 · Susan Li。
• FY2026Q3：我们预计 2026 年资本开支（包括融资租赁本金偿还）将在 1350 亿至 1450 亿美元之间，较此前 1300 亿至 1450 亿美元的指引区间有所收窄。❝2026Q3 P031 · Susan Li 下限再上移 50 亿美元，中值由 1375 亿升至 1400 亿美元（+1.8%），落在前次区间高端。
  • 节奏推算：前三季现金资本开支合计 830.6 亿美元（Q1 190.0 亿、Q2 301.2 亿、Q3 339.4 亿美元），加上前三季融资租赁本金偿还 27.7 亿美元（Q1 8.4 亿、Q2 9.6 亿、Q3 9.6 亿美元），前三季管理层口径资本开支合计 858.2 亿美元。这意味着第四季度单季广义资本开支高达 491.8–591.8 亿美元，比第三季度的 349.1 亿美元还要再跳升 41%–70%。
• 2027 年资本开支：放眼 2026 年之后，我们仍在制定明年的预算和容量计划，但我们预计将继续积极投资，以同时支持我们的核心业务和新兴的 AI 举措。❝2026Q3 P032 · Susan Li 具体数字留待第四季度电话会公布❝2026Q3 P063 · Susan Li。

算力成本效率（compute_efficiency）与资本结构（capital_structure）

• 算力效率（FY2026Q3 新增）：与此同时，得益于非高峰期容量的更好利用、更高效的模型以及推理优化，我们预计在未来 1 年内将算力成本效率提高 10 倍以上。❝2026Q3 P030 · Susan Li
• 增设无投票权 C 类股（FY2026Q3 新增）：我应该说明，我们创设这一新类别股票的目的，是建立一种公开交易的无投票权股票，可用于融资、员工薪酬、收购以及其他一般企业用途，同时保留现有 A 类和 B 类股东的投票权。❝2026Q3 P056 · Susan Li

有效税率（tax_rate）与青少年诉讼（legal_youth）

• 税率：FY2026Q2 指引剩余季度 15%–17%❝2026Q2 P034 · Susan Li；但第三季度因部分法律和解费用不可抵税，实际有效税率冲高至 24.2%（31.4 亿 / 130.0 亿）❝2026Q3 P020 · Susan Li。本季指引第四季度税率回到 15%–17%：在税收环境不发生变化的情况下，我们预计 2026 年第 4 季度税率将在 15% 至 17% 之间。❝2026Q3 P031 · Susan Li
• 诉讼风险：连续三季提示美国青少年相关庭审排期可能带来重大损失❝2026Q3 P031 · Susan Li；继 Q2 确认 24 亿美元后，Q3 再确认 99 亿美元多州总检察长和解费用（总和解金额最高约 185.9 亿美元）。

语言指标（词典法，只看方向）：管理层净语气从 0.897 微降至 0.837（受 99 亿美元法律和解费通报影响，负面词频从每千词 0.79 升至 1.43），前瞻词频从每千词 4.31 翻倍至 8.11；每万词中“efficien*”（效率）从 13.6 次跃升至 32.2 次，“capacity”（产能）从 18.2 次降至 7.2 次，反映重心从“扩产能”转向“降推理成本与商业化运营”。

• 营收指引（高可信度、习惯留有余地）：连续两个季度实际营收贴近或突破指引上沿（FY2026Q2 指引 580–610 亿 → 实际 608.0 亿；FY2026Q3 指引 610–640 亿 → 实际 646.0 亿，且上季指引中值 625 亿低于当时一致预期 634.1 亿，最终实际值反超一致预期 1.9%）。因此本季给出的第四季度指引（730–760 亿美元，中值 745 亿略低于一致预期 749.2 亿）属于典型的保守报法，实际大概率落在 745–760 亿美元上半区。
• 费用与诉讼计提（經常性低估非经营冲击）：管理层年初制定费用指引时未预留大额诉讼准备金，导致 Q2（24 亿美元）和 Q3（99 亿美元）连续被动上调全年总费用指引；但剔除法律和解后的经营性费用控制在线内（隐含约 1651–1691 亿美元，与年初 1620–1690 亿美元基本吻合）。
• 资本开支指引（先低后高、逐季抬下限）：2026 年内三次上移资本开支下限（1150 亿 → 1250 亿 → 1300 亿 → 1350 亿美元）。读 Meta 的资本开支指引，应直接按区间中上部做现金流测算。
• EPS 与调整后口径：谷歌财经一致预期采用剔除一次性法律和解费后的非 GAAP 口径——第三季度 GAAP 摊薄 EPS 为 3.83 美元，加回 98.9 亿美元法律和解费（每股影响 3.57 美元）后为 7.40 美元，比一致预期 6.80 美元高 8.8%。

• 第四季度营收与全年剔除后营业利润兑现度：Q4 营收能否进入 745–760 亿美元上半区；Q4 营业利润能否超过 187.5 亿美元以兑现“剔除 Q3 法律费用后全年营业利润高于 2025 年（832.8 亿美元）”。
• 第四季度资本开支洪峰与自由现金流缺口：按全年 1350–1450 亿美元指引推算，Q4 含租赁本金的资本开支将达 492–592 亿美元，单季自由现金流负值可能进一步扩大。
• 第四季度电话会的 2027 年定量指引：管理层已明确将在 Q4 电话会给出 2027 年全年总费用与资本开支区间，以及 Reality Labs 亏损降至约 150 亿美元的落地计划。
• 无投票权 C 类股（2027 年 1 月下旬上市交易）的后续动作：是否启动股权融资、大额 AI 收购或扩大股票薪酬发放。