泡泡玛特财务数据

财务数据

金额单位：亿元；每股数据：元；股数：亿股。* 为推导值（如第四季度 = 全年 − 前三季度；半年报公司的下半年 = 全年 − 上半年），悬停任一数字可查看来源（XBRL 标签 / PDF 页码 / 计算公式）。

年度营收（亿元）

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	FY22	FY23	FY24	FY25
营业收入	46.2	63.0	130.4	371.2

年度利润（亿元）

营业利润归母净利润

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	FY22	FY23	FY24	FY25
营业利润	5.8	12.3	41.5	168.9
归母净利润	4.8	10.8	31.3	127.8

市盈率对比：表观 vs 实际（倍，按当前市值折算）

表观市盈率（账面口径）实际市盈率（主业口径）

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	FY23	FY24	FY25	TTM
表观市盈率（账面口径）	141.9x	49.1x	12.0x	11.6x
实际市盈率（主业口径）	163.4x	51.8x	12.1x	11.6x

最新滚动 12 个月（FY2025H2–FY2026H1）：总市值 1,535.7 亿元；账面归母净利润 132.4 亿元 → 表观市盈率 11.6x；剔除税后非主业净收益 0.6 亿元（投资/股权及利息等营业外收支税前 0.8 亿，有效税率 23.9%）后，实际主业盈利 131.8 亿元 → 实际市盈率 11.6x（非主业收支影响很小，两种口径基本一致）。

年度账面盈利 vs 实际主业盈利（亿元，含 TTM）

账面归母净利润实际主业盈利

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	FY22	FY23	FY24	FY25	TTM
账面归母净利润	4.8	10.8	31.3	127.8	132.4
实际主业盈利	4.3	9.4	29.7	126.6	131.8

年度利润率

毛利率营业利润率税后营业利润率净利率

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	FY22	FY23	FY24	FY25
毛利率	57.5%	61.3%	66.8%	72.1%
营业利润率	12.6%	19.5%	31.9%	45.5%
税后营业利润率	9.4%	15.0%	24.1%	34.8%
净利率	10.3%	17.3%	25.4%	35.1%

资本开支与自由现金流（亿元）

资本开支自由现金流

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	FY22	FY23	FY24	FY25
资本开支	2.7	3.2	3.7	9.9
自由现金流	6.2	16.7	45.8	98.8

年度ROE 与 ROIC

ROEROIC三年增量 ROIC

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	FY22	FY23	FY24	FY25
ROE	6.8%	14.7%	33.9%	77.5%
ROIC	6.9%	16.6%	68.8%	151.7%
三年增量 ROIC				560.4%

FY2025 ROIC 151.7% = 税后营业利润（NOPAT）129.0 亿元 ÷ 投入资本 85.0 亿元（杜邦拆解：税后营业利润率 34.8% × 投入资本周转率 4.37x）；三年增量 ROIC 560.4%。

年度税后营业利润（NOPAT）与投入资本（亿元）

税后营业利润（NOPAT）投入资本

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	FY22	FY23	FY24	FY25
税后营业利润（NOPAT）	4.3	9.5	31.5	129.0
投入资本	62.8	56.9	45.7	85.0

科目	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
利润表
营业收入IS_REVENUE	46.2	63.0	130.4	371.2
营业成本IS_COGS	19.6	24.4	43.3	103.6
毛利IS_GROSS_PROFIT	26.5	38.6	87.1	267.6
销售及管理费用IS_SGA	14.7	20.0	36.5	80.8
财务费用IS_FIN_EXPENSE	0.4	0.3	0.5	0.8
营业利润IS_OPERATING_PROFIT	5.8	12.3	41.5	168.9
税前利润IS_PRETAX_PROFIT	6.4	14.2	43.7	170.4
所得税IS_TAX	1.6	3.3	10.6	40.2
净利润IS_NET_PROFIT	4.8	10.9	33.1	130.1
归母净利润IS_NET_PROFIT_PARENT	4.8	10.8	31.3	127.8
基本每股收益IS_EPS_BASIC	0.35	0.81	2.36	9.61
摊薄每股收益IS_EPS_DILUTED	0.35	0.81	2.35	9.58
基本加权股数IS_SHARES_BASIC	13.66	13.38	13.27	13.30
摊薄加权股数IS_SHARES_DILUTED	13.67	13.41	13.32	13.33
资产负债表
总资产BS_TOTAL_ASSETS	85.8	99.7	148.7	321.0
流动资产BS_CURRENT_ASSETS	66.2	76.8	122.4	249.1
现金及等价物BS_CASH	6.9	20.8	61.1	137.8
短期投资（有价证券/定期存款）BS_ST_INVESTMENTS	43.6	38.9	35.1	34.5
应收账款BS_AR	1.9	3.2	4.8	9.2
存货BS_INVENTORY	8.7	9.0	15.2	54.7
非流动资产BS_NONCURRENT_ASSETS	19.6	22.9	26.3	71.9
固定资产净值BS_PPE_NET	4.5	6.5	7.4	14.2
长期股权及金融资产投资BS_EQUITY_INVESTMENTS	5.6	5.9	5.6	4.9
总负债BS_TOTAL_LIABILITIES	16.1	21.9	39.9	94.5
流动负债BS_CURRENT_LIABILITIES	11.3	17.3	33.7	71.7
一年内到期借款BS_ST_DEBT	0.0	0.2	0.0
应付账款BS_AP	2.6	4.4	10.1	18.6
合同负债BS_CONTRACT_LIAB	0.9	1.1	1.9	3.9
股东权益BS_TOTAL_EQUITY	69.6	77.7	106.8	222.8
少数股东权益BS_MINORITY_INTEREST	0.0	0.1	2.0	3.7
现金流量表
经营活动现金流CF_OPERATING	8.9	19.9	49.5	108.7
折旧摊销CF_DEPRECIATION	2.7	3.2	4.1	5.3
投资活动现金流CF_INVESTING		2.3	0.1	-9.9
资本开支CF_CAPEX	2.7	3.2	3.7	9.9
筹资活动现金流CF_FINANCING	-11.8	-8.4	-9.6	-17.7
偿还融资租赁本金CF_FINANCE_LEASE_PRINCIPAL	3.2	3.8	5.1	6.1
派息CF_DIVIDEND	2.2	1.2	3.8	10.8
回购CF_BUYBACK	6.3	3.3	0.8	0.0
汇率变动对现金的影响CF_FX	4.1	0.1	0.3	-4.4
期初现金CF_OPENING_CASH	52.6	6.9	20.8	61.1
期末现金CF_ENDING_CASH	6.9	20.8	61.1	137.8
财务指标
毛利率GROSS_MARGIN	57.5%	61.3%	66.8%	72.1%
营业利润率OPERATING_MARGIN	12.6%	19.5%	31.9%	45.5%
净利率NET_MARGIN	10.3%	17.3%	25.4%	35.1%
税后营业利润NOPAT	4.3	9.5	31.5	129.0
税后营业利润率NOPAT_MARGIN	9.4%	15.0%	24.1%	34.8%
投入资本INVESTED_CAPITAL	62.8	56.9	45.7	85.0
投入资本周转率CAPITAL_TURNOVER	0.74	1.11	2.85	4.37
ROEROE	6.8%	14.7%	33.9%	77.5%
ROICROIC	6.9%	16.6%	68.8%	151.7%
三年增量 ROICINCREMENTAL_ROIC_3Y				560.4%
资产负债率DEBT_RATIO	18.8%	22.0%	26.8%	29.4%
经营现金流/净利润OCF_TO_PROFIT	187.3%	182.8%	149.7%	83.5%
应计比率ACCRUAL_RATIO	-4.8%	-9.0%	-11.1%	6.7%
营业外收支/税前利润NONOP_TO_PRETAX	8.8%	13.1%	4.8%	0.9%
自由现金流FCF	6.2	16.7	45.8	98.8
自由现金流利润率FCF_MARGIN	13.5%	26.4%	35.1%	26.6%
扣融资租赁本金自由现金流FCF_AFTER_LEASES	3.0	12.8	40.8	92.7
资本开支/折旧摊销CAPEX_TO_DA	0.97	1.01	0.91	1.88
固定资产周转率PPE_TURNOVER	10.29	9.65	17.63	26.19
总资产周转率ASSET_TURNOVER	0.54	0.68	1.05	1.58
权益乘数EQUITY_MULTIPLIER	1.23	1.26	1.35	1.43
应收周转天数DSO	15.4	18.6	13.4	9.1
存货周转天数DIO	161.2	135.5	128.5	192.9
应付周转天数DPO	48.2	66.6	85.1	65.5
现金转换周期CCC	128.4	87.5	56.7	136.5
合同负债同比CONTRACT_LIAB_YOY		26.3%	68.2%	108.5%
所有者盈余OWNER_EARNINGS	6.2	16.7	45.4	103.4
股东回报（派息+回购）SHAREHOLDER_RETURN	8.5	4.6	4.6	10.8
股东回报/自由现金流SHAREHOLDER_RETURN_TO_FCF	136.7%	27.3%	10.0%	11.0%
派息率PAYOUT_RATIO	46.3%	11.2%	12.1%	8.5%
稀释率DILUTION_RATE	0.0%	0.2%	0.4%	0.2%
摊薄股数同比SHARES_DILUTED_CHANGE		-1.9%	-0.6%	0.1%
摊薄 EPS 同比EPS_DILUTED_GROWTH		131.4%	190.1%	307.7%

勾稽校验（所示期间）：11 项，全部通过

半年营收（亿元）

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	23H1	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
营业收入	28.1	34.9	45.6	84.8	138.8	232.4	171.7

半年利润（亿元）

营业利润归母净利润

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	23H1	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
营业利润	5.4	6.9	11.3	30.3	60.4	108.5	67.2
归母净利润	4.8	6.1	9.2	22.0	45.7	82.0	50.4

滚动 TTM 市盈率对比：表观 vs 实际（倍，按当前市值折算）

表观市盈率（TTM）实际市盈率（TTM）

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	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
表观市盈率（TTM）	141.9x	100.6x	49.1x	22.7x	12.0x	11.6x
实际市盈率（TTM）	163.4x	112.4x	51.8x	23.2x	12.1x	11.6x

半年账面盈利 vs 实际主业盈利（亿元）

账面归母净利润实际主业盈利

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	23H1	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
账面归母净利润	4.8	6.1	9.2	22.0	45.7	82.0	50.4
实际主业盈利	4.1	5.3	8.4	21.2	44.9	81.8	50.1

半年利润率

毛利率营业利润率税后营业利润率净利率

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	23H1	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
毛利率	60.4%	62.1%	64.0%	68.3%	70.3%	73.2%	69.7%
营业利润率	19.1%	19.9%	24.7%	35.7%	43.6%	46.7%	39.2%
税后营业利润率	14.7%	15.2%	19.4%	26.7%	33.1%	35.7%	29.5%
净利率	17.0%	17.5%	21.2%	27.6%	33.7%	35.8%	29.7%

资本开支与自由现金流（亿元）

资本开支自由现金流

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	23H1	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
资本开支	1.9	1.4	1.6	2.1	3.5	6.3	6.7
自由现金流	9.1	7.6	17.5	28.3	56.2	42.6	29.6

半年ROE 与 ROIC

ROEROIC

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	23H1	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
ROE	6.5%	7.8%	11.0%	20.6%	32.3%	36.8%	21.8%
ROIC	7.1%	9.3%	18.5%	49.5%	203.2%	97.7%	47.7%

FY2026H1 ROIC 47.7% = 税后营业利润（NOPAT）50.7 亿元 ÷ 投入资本 106.2 亿元（杜邦拆解：税后营业利润率 29.5% × 投入资本周转率 3.24x）。

半年税后营业利润（NOPAT）与投入资本（亿元）

税后营业利润（NOPAT）投入资本

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	23H1	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
税后营业利润（NOPAT）	4.1	5.3	8.8	22.6	46.0	83.1	50.7
投入资本	58.3	56.9	47.9	45.7	22.6	85.0	106.2

科目	23H1	23H2	24H1	24H2	25H1	25H2	26H1
利润表
营业收入IS_REVENUE	28.1	34.9	45.6	84.8	138.8	232.4	171.7
营业成本IS_COGS	11.2	13.2	16.4	26.9	41.2	62.4	52.1
毛利IS_GROSS_PROFIT	17.0	21.7	29.2	57.9	97.6	170.0	119.7
销售及管理费用IS_SGA	8.8	11.3	13.5	23.0	31.9	48.9	39.3
财务费用IS_FIN_EXPENSE	0.2	0.2	0.2	0.3	0.3	0.5	0.8
营业利润IS_OPERATING_PROFIT	5.4	6.9	11.3	30.3	60.4	108.5	67.2
税前利润IS_PRETAX_PROFIT	6.2	8.0	12.3	31.4	61.6	108.8	67.7
所得税IS_TAX	1.4	1.9	2.6	7.9	14.8	25.5	16.7
净利润IS_NET_PROFIT	4.8	6.1	9.6	23.4	46.8	83.3	51.0
归母净利润IS_NET_PROFIT_PARENT	4.8	6.1	9.2	22.0	45.7	82.0	50.4
基本每股收益IS_EPS_BASIC	0.35		0.69		3.44		3.80
摊薄每股收益IS_EPS_DILUTED	0.35		0.69		3.43		3.79
基本加权股数IS_SHARES_BASIC	13.44		13.26		13.29		13.26
摊薄加权股数IS_SHARES_DILUTED	13.46		13.31		13.34		13.28
资产负债表
总资产BS_TOTAL_ASSETS	90.7	99.7	110.2	148.7	213.6	321.0	310.3
流动资产BS_CURRENT_ASSETS	70.8	76.8	87.2	122.4	178.5	249.1	220.9
现金及等价物BS_CASH	14.7	20.8	36.1	61.1	119.2	137.8	124.4
短期投资（有价证券/定期存款）BS_ST_INVESTMENTS	40.7	38.9	34.0	35.1	18.4	34.5	17.2
应收账款BS_AR	2.1	3.2	2.6	4.8	9.7	9.2	6.3
存货BS_INVENTORY	7.6	9.0	9.2	15.2	22.7	54.7	61.0
非流动资产BS_NONCURRENT_ASSETS	19.9	22.9	23.0	26.3	35.1	71.9	89.4
固定资产净值BS_PPE_NET	5.0	6.5	6.3	7.4	9.4	14.2	17.7
长期股权及金融资产投资BS_EQUITY_INVESTMENTS	5.7	5.9	5.5	5.6	5.4	4.9	7.9
总负债BS_TOTAL_LIABILITIES	17.6	21.9	25.6	39.9	69.3	94.5	77.4
流动负债BS_CURRENT_LIABILITIES	13.5	17.3	20.7	33.7	59.2	71.7	46.7
一年内到期借款BS_ST_DEBT		0.2	0.0	0.0
应付账款BS_AP	3.5	4.4	5.6	10.1	16.3	18.6	9.1
合同负债BS_CONTRACT_LIAB	0.9	1.1	1.5	1.9	8.6	3.9	5.1
股东权益BS_TOTAL_EQUITY	73.0	77.7	84.0	106.8	141.8	222.8	230.6
少数股东权益BS_MINORITY_INTEREST	0.0	0.1	0.5	2.0	2.5	3.7	2.3
现金流量表
经营活动现金流CF_OPERATING	10.9	9.0	19.1	30.5	59.8	48.9	36.4
折旧摊销CF_DEPRECIATION	1.6	1.6	2.0	2.1	2.6	2.7	3.7
投资活动现金流CF_INVESTING	0.8	1.5	3.3	-3.2	12.3	-22.2	6.7
资本开支CF_CAPEX	1.9	1.4	1.6	2.1	3.5	6.3	6.7
筹资活动现金流CF_FINANCING	-5.6	-2.8	-7.2	-2.4	-14.0	-3.6	-53.8
偿还融资租赁本金CF_FINANCE_LEASE_PRINCIPAL	1.9	1.9	2.5	2.6	2.6	3.4	5.0
派息CF_DIVIDEND	1.2	0.0	3.7	0.0	10.8	0.0	31.5
回购CF_BUYBACK	2.5	0.9	0.8	0.0	0.0	0.0	15.5
汇率变动对现金的影响CF_FX	1.7	-1.6	0.1	0.2	0.1	-4.5	-2.6
期初现金CF_OPENING_CASH	6.9	14.7	20.8	36.1	61.1	119.2	137.8
期末现金CF_ENDING_CASH	14.7	20.8	36.1	61.1	119.2	137.8	124.4
财务指标
毛利率GROSS_MARGIN	60.4%	62.1%	64.0%	68.3%	70.3%	73.2%	69.7%
营业利润率OPERATING_MARGIN	19.1%	19.9%	24.7%	35.7%	43.6%	46.7%	39.2%
净利率NET_MARGIN	17.0%	17.5%	21.2%	27.6%	33.7%	35.8%	29.7%
税后营业利润NOPAT	4.1	5.3	8.8	22.6	46.0	83.1	50.7
税后营业利润率NOPAT_MARGIN	14.7%	15.2%	19.4%	26.7%	33.1%	35.7%	29.5%
投入资本INVESTED_CAPITAL	58.3	56.9	47.9	45.7	22.6	85.0	106.2
投入资本周转率CAPITAL_TURNOVER	0.97	1.23	1.90	3.71	12.27	5.47	3.24
ROEROE	6.5%	7.8%	11.0%	20.6%	32.3%	36.8%	21.8%
ROICROIC	7.1%	9.3%	18.5%	49.5%	203.2%	97.7%	47.7%
资产负债率DEBT_RATIO	19.4%	22.0%	23.3%	26.8%	32.4%	29.4%	24.9%
经营现金流/净利润OCF_TO_PROFIT	228.9%	146.9%	197.6%	130.1%	127.7%	58.7%	71.3%
应计比率ACCRUAL_RATIO	-6.8%	-2.9%	-8.5%	-4.7%	-6.1%	10.7%	4.7%
营业外收支/税前利润NONOP_TO_PRETAX	13.1%	13.1%	8.3%	3.5%	1.8%	0.3%	0.6%
自由现金流FCF	9.1	7.6	17.5	28.3	56.2	42.6	29.6
自由现金流利润率FCF_MARGIN	32.2%	21.8%	38.3%	33.4%	40.5%	18.3%	17.3%
扣融资租赁本金自由现金流FCF_AFTER_LEASES	7.1	5.7	15.0	25.8	53.6	39.1	24.6
资本开支/折旧摊销CAPEX_TO_DA	1.15	0.87	0.79	1.02	1.39	2.34	1.82
固定资产周转率PPE_TURNOVER	11.26	10.68	14.54	22.94	29.47	32.79	19.40
应收周转天数DSO	13.5	16.8	10.6	10.3	12.8	7.2	6.7
存货周转天数DIO	124.1	124.9	102.1	103.4	100.8	160.1	213.8
应付周转天数DPO	57.2	61.4	61.8	68.5	72.2	54.3	31.7
现金转换周期CCC	80.5	80.3	50.8	45.2	41.4	113.0	188.8
合同负债同比CONTRACT_LIAB_YOY		26.3%	63.8%	68.2%	464.4%	108.5%	-40.0%
股东回报（派息+回购）SHAREHOLDER_RETURN	3.7	0.9	4.5	0.0	10.8	0.0	47.0
股东回报/自由现金流SHAREHOLDER_RETURN_TO_FCF	40.4%	11.8%	25.8%	0.2%	19.3%	0.0%	158.4%
派息率PAYOUT_RATIO	25.0%	0.4%	40.5%	0.2%	23.7%	0.0%	62.5%
稀释率DILUTION_RATE	0.1%		0.4%		0.4%		0.1%

勾稽校验（所示期间）：21 项，全部通过

泡泡玛特9992.HK

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